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“鹏欣系”资本运作遇考:高比例质押暗藏风险

作者: 新万博app世界杯版民间习俗网 发布时间: 2020年10月12日 12:31:45

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  作者: 崔文官

  2013年以来,鹏欣集团在资本市场上迅速崛起,并引发了资本市场的关注。

  据《中国经营报》记者了解,鹏欣集团发展至今已经掌控了国中控股(润中国际前身)(00202.HK)、做大环保的国中水务(600187.SH)、以做资源和矿业为主的鹏欣资源(600490.SH)、以农业为主的大康牧业(002505.SZ)等上市公司平台,而且跻身龙生股份(002625.SZ)的二股东,“鹏欣系”已成为资本市场一个响亮的名号。

  然而,从鹏欣集团掌控的大康牧业海外收购遇到阻碍,鹏欣资源重组被否,国中水务去年董事会核心高管大幅更换来看,似乎预示着“鹏欣系”到了需要重新调整的时候。

  资本运作手法起底

  鹏欣集团官网信息显示,集团有限公司是一家集房地产开发、矿产实业、现代农业和股权投资等于一体的民营企业集团。

  与硅谷天堂等PE参与上市公司定增只满足于做小股东不同,“鹏欣系”的目标是掌握上市公司控制权。然后再将鹏欣集团旗下掌控的一些海外资产或者其他传统的资产,高溢价注入到上市公司。

  在收购国中水务间接控股股东国中控股股权过程中,“鹏欣系”就通过运作中科合臣(鹏欣资源前身)解决了资金问题。2012年中科合臣中报进行10股转增15股,随后8月,鹏欣集团以2.41亿港元认购了国中控股7.09亿股。中科合臣实施送转后,展开一波大行情,鹏欣集团赶紧质押上8750万股,补上资金缺口。

  2013年中科合臣年报再10股转增5股,股价大涨后鹏欣系减持套现超两亿元。当年7月鹏欣系出资4.4亿港元再次收购国中控股16.99%股权,间接控股国中水务。2014年7月,鹏欣资源又推出10股转增7股。资本公积金刚送完,鹏欣资源就公告增发6.85亿股,增发实施后,鹏欣资源在公积金充足的情况下,再进行高送转。

  由于不断的增发、转增、除权,按前复权计算,鹏欣资源股价从2008年10月28日的0.42元/股的历史性低点,一路震荡盘升至2014年8月15日的13.55元/股,6年内的最大涨幅超过了31倍,作为控股股东,鹏欣集团获利极其丰厚。

  到了控股收购大康牧业时,鹏欣资源又如法炮制。2013年7月大康牧业启动定增50亿元计划,“鹏欣系”需出资38.5亿元认购。当时“鹏欣系”手中的鹏欣资源市值有30亿元,而其非公开发行规模却高达50亿元,此后“鹏欣系”通过减持和质押,解决了资金缺口。

  2014年4月大康牧业增发刚完成,“鹏欣系”就将获得的大康牧业4.84亿股质押出去以回笼资金。5月,大康牧业实施10股转5股的方案,公司的实际控制人由公司董事长、创始人陈黎明,变更为鹏欣集团董事长姜照柏。此后在2015年8月底,控股股东鹏欣集团质押了所持鹏欣资源100%股份。

  2014年6月11 日,国中水务第一大股东国中天津将其所持1.82亿股(占其所持国中水务股份的80%)无限售条件流通股股票与中信建投进行股票质押式回购交易。

  大康牧业也是如此,2014年4月16日,在大康牧业前述50亿元定增完成后一周,鹏欣集团及其3个一致行动人吉隆厚康、合臣化学、吉隆和汇就以“融资需要”为由,将其所持大康牧业全部4.84亿股限售股质押给长安国际信托。

  除了股权质押,“鹏欣系”还通过减持套现来获取其扩张的资金。2013年5月30日至7月11日期间,“鹏欣系”累计减持鹏欣资源1295.5万股,占公司总股本的 1.49%。2013年9月9日,鹏欣集团继续减持4350万股,占公司总股本的5%。2013年12月6日至2014年1月24日,“鹏欣系”再次通过大宗交易方式减持4350万股,占公司总股本的5.00%。以上累计,“鹏欣系”在5个月的时间内,从鹏欣资源套现超过13亿元,目前“鹏欣系”持有鹏欣资源的市值仍然超过16亿元。

  高比例质押暗藏风险

  此前曾有业内人士指出,“鹏欣系”的主要运作手段,其实就是入主上市公司后,不断通过定向增发、高送转除权等来抬高股价,然后高位质押股权或直接减持套现回笼资金,进行下一轮运作,如同“剪羊毛”一般,取之不尽,用之不竭。手法较之前“德隆系”“中技系”等资本系族温和,且集团有大量实体产业支撑。但其循环股本扩张、加大杠杆的方式,暗藏风险:如果收购的某个项目经营失败,或者海外项目遇到一些不可控因素,一旦某家公司股价暴跌,可能成为压垮骆驼的稻草。

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